L’87,5% dei fondi per startup è andato all’IA. Il resto si è conteso le briciole.

È un mondo dominato dall’IA e noi ci viviamo dentro.

PitchBook ha pubblicato questa settimana i dati sulle valutazioni delle venture capital statunitensi per il secondo trimestre del 2026, e il rapporto evidenzia le tendenze distorte del mercato del venture capital che conosciamo: gli investitori sono disposti a pagare per alcune aziende di intelligenza artificiale (IA) designate, mentre (quasi) tutto il resto viene ignorato o considerato un errore di arrotondamento. Nella prima metà di quest’anno, l’87,5% di tutti i fondi di venture capital negli Stati Uniti è stato investito in megadeal legati all’IA.

Esistono incrementi di valutazione anche al di fuori dell’IA, ma il premio per l’IA è innegabile. PitchBook riporta che le aziende non legate all’IA hanno visto un incremento della valutazione mediana di 1,6 volte, mentre per quelle di IA tale incremento è stato di 2,2 volte. È nelle serie D e successive che il divario diventa enorme, con un incremento per l’IA che è arrivato a 6,6 volte.

“L’incremento nella serie D+ è una chiara evidenza di quanto l’IA stia guidando le valutazioni nel venture capital,” ha affermato Emily Zheng, analista senior di PitchBook, in un’email. “La velocità mediana di creazione di valore in quella fase è passata da 108,9 milioni di dollari nel 2025 a oltre 1 miliardo di dollari nel 2026, quasi un incremento di 10 volte. Aziende di punta nel settore dell’IA, come Anthropic, stanno guidando questa crescita, con una valutazione cresciuta di 5,3 volte in soli otto mesi. I ritorni del venture capital seguono già una legge di potenza, e l’IA ha alzato il livello di ciò che una valutazione straordinaria appare.”

In questo mercato, la liquidità rimane difficile da trovare. Anche se esiste una sorta di opportunità di IPO, essa è poco convincente, con solo SpaceX e Cerebras che offrono prove concrete che andare pubblici possa valere la pena.

Le acquisizioni, apparentemente, offrono alcune promesse: nel 2026 il valore delle acquisizioni ha già raggiunto i 375,4 miliardi di dollari, un massimo decennale, con valutazioni aumentate a 1,9 volte rispetto all’anno scorso, quando erano 1,2 volte, secondo PitchBook. Tuttavia, analizzando i singoli affari, è chiaro che i risultati sono variabili: l’acquisizione di Armis da parte di ServiceNow è stata di 7,8 miliardi di dollari, un aumento rispetto alla valutazione precedente della società di cybersecurity di 6,1 miliardi di dollari. D’altro canto, l’accordo di Capital One con Brex, del valore di 5,2 miliardi di dollari, ha rappresentato una notevole diminuzione rispetto alla valutazione massima della fintech di 12,3 miliardi di dollari.

Il mercato secondario funge da specchio utile in questo contesto: se l’azienda è nuova e legata all’IA, c’è domanda. Se l’azienda non rientra in nessuna di queste categorie, si presenta un problema. PitchBook osserva che, sulla piattaforma di trading secondario Forge, le startup che hanno raccolto fondi quest’anno o l’anno scorso venivano scambiate a un sconto mediano dallo zero al 5%. Tuttavia, per le startup che hanno raccolto fondi nel 2021 o nel 2022, quel numero si trasforma in un mediano del 54% e 59%.

“I vincitori sono più grandi che mai, oscurando il resto del mercato del venture capital,” ha dichiarato Zheng di PitchBook via email. “Le aziende che non riescono a raccogliere fondi a condizioni favorevoli in questo momento, generalmente non stanno raccogliendo affatto.”

È importante chiarire che non si sta affermando che le startup sostenute nel 2021 siano tutte aziende eccezionali rimaste indietro: quell’era ha certamente avuto le sue quote di euforia irrazionale (ricordate gli NFT?). Tuttavia, si ritiene che ci siano alcune aziende solide trascurate per non essere in linea con le tendenze attuali. Ciò che è particolarmente interessante è il tasso di cambiamento che questo riflette: sì, i dati per il mercato del venture capital influenzato dall’IA sono rimasti sostanzialmente gli stessi per un po’.

Ma il mondo è cambiato notevolmente.

Ci vediamo domani,

Allie Garfinkle
X: @agarfinks
Email: alexandra.garfinkle@fortune.com

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VENTURE CAPITAL

• MarginEdge, una piattaforma di gestione e pagamento per ristoranti con sede ad Arlington, Virginia, ha raccolto 80 milioni di dollari in finanziamenti di Serie D. Schooner Capital e Ten Coves Capital hanno guidato il round, supportati da investitori esistenti come Osage Venture Partners, Derive Ventures e Western Alliance Bank.

• Skan AI, una piattaforma di intelligenza dei processi con sede a Menlo Park, California, ha raccolto 63 milioni di dollari in finanziamenti. Cathay Innovation e Dell Technologies hanno guidato il round, affiancati da Citi Ventures, Bloomberg Beta, State Farm Ventures e Wipro Ventures.

• Trajectory, una startup di infrastruttura IA con sede a San Francisco che aiuta le aziende a migliorare continuamente i prodotti IA utilizzando feedback reali degli utenti, ha raccolto 40 milioni di dollari in finanziamenti, come riportato da The Information. Sequoia ha guidato il round.

• Axle, una clearinghouse di dati assicurativi con sede a New York, ha raccolto 17,5 milioni di dollari in finanziamenti di Serie A. Base10 Partners ha guidato il round, supportato da Y Combinator, Gradient e altri.

• Legio, una piattaforma di operazioni di sicurezza pubblica con sede a Toronto, ha raccolto 5 milioni di dollari in finanziamenti seed. Klass Capital ha guidato il round.

PRIVATE EQUITY

• Thoma Bravo ha acquisito Kneat, un fornitore di software di gestione della qualità e validazione con sede a Limerick, Irlanda, per circa 650 milioni di dollari canadesi (466,8 milioni di dollari USA) in contanti.

• Susquehanna Growth Equity ha investito 25 milioni di dollari in ApartmentIQ, una piattaforma di intelligenza di mercato e gestione delle entrate con sede a Madison, Wisconsin, per proprietari e operatori di immobili multifamiliari.

• Air Transport Components, una società del portafoglio di AE Industrial Partners, ha acquisito Aero Controls, un fornitore di servizi aeronautici con sede a Seattle. I termini finanziari non sono stati divulgati.

• Baymark ha acquisito Meal Prep Sunday, un servizio di preparazione pasti con sede a Vista, California. I termini finanziari non sono stati divulgati.

• Big Top Manufacturing, una società del portafoglio di Altamont Capital Partners, ha acquisito Coast to Coast Contracting, un fornitore di servizi di installazione e appaltatore generale con sede a Fruitland Park, Florida. I termini finanziari non sono stati divulgati.

• Currier Plastics, una società del portafoglio di Sheridan Capital Partners, ha acquisito Sage Product Development, un fornitore di ingegneria, design e sviluppo per l’industria dei dispositivi medici con sede a Foxborough, Massachusetts. I termini finanziari non sono stati divulgati.

• Lindsay Goldberg ha acquisito una partecipazione di maggioranza in Alro Steel, un’azienda di metalli e plastica performante con sede a Jackson, Michigan. I termini finanziari non sono stati divulgati.

• Shurco, sostenuta da Behrman Capital, ha acquisito Heavy Motions, un fornitore di parti idrauliche con sede a Ontario, California. I termini finanziari non sono stati divulgati.

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