Un’analisi dei mercati pubblici e la copertura analitica delle aziende
Uno dei vantaggi dei mercati pubblici è la loro trasparenza, che si manifesta attraverso dichiarazioni contabili e divulgazioni coerenti. Questo, a sua volta, consente valutazioni migliori e una scoperta dei prezzi e allocazioni di asset più efficienti.
Un elemento chiave di questo processo è rappresentato dagli analisti finanziari professionisti.
I loro rapporti influenzano regolarmente i prezzi delle azioni e includono analisi esperte su vari aspetti, dall’industria e dal panorama competitivo dell’azienda, ai dati finanziari e alle valutazioni aziendali, fino ai rischi specifici. Di solito, i rapporti comprendono anche un obiettivo di prezzo e una valutazione di acquisto, mantenimento o vendita.
Questi rapporti possono risultare inestimabili per gli investitori istituzionali e al dettaglio che devono decidere come impiegare il capitale. Inoltre, aiutano a determinare il costo del capitale di un’azienda, il che può influenzare la sua capacità di raccogliere nuovi fondi per la crescita e di assumere nuovi lavoratori.
Tuttavia, non tutte le aziende hanno copertura analitica.
Un numero crescente di aziende senza copertura: un problema per i prezzi delle azioni
Un quarto delle aziende quotate negli Stati Uniti non ha alcun analista che le segua, e recenti ricerche di Bloomberg indicano che la percentuale di azioni senza analisti è in aumento negli ultimi dieci anni.
Questa mancanza di copertura è rilevante per le aziende perché la ricerca dimostra che la perdita della copertura analitica (a causa di eventi non correlati, come la chiusura di broker) porta a una asimmetria informativa, che provoca l’allargamento degli spread e una diminuzione dei prezzi e della domanda degli investitori.
Un mondo frammentato rende difficile supportare le aziende più piccole
I dati suggeriscono che la dimensione è il principale fattore che influisce sulla copertura (Grafico 2). Infatti, la capitalizzazione di mercato media delle aziende senza copertura analitica è di circa 230 milioni di dollari (con una mediana inferiore ai 50 milioni).
Nel frattempo, tutte le aziende nell’indice Nasdaq-100® (punti blu) hanno copertura analitica. È interessante notare che ogni azienda ha in media circa 35 analisti, con alcune mega-cap seguite da più di 60 analisti!
Tuttavia, la mancanza di copertura per le aziende più piccole è probabilmente dovuta a molteplici fattori, come la riduzione delle commissioni, l’aumento dell’investimento passivo, la consolidazione del settore, i cambiamenti normativi e altro ancora.
Questi cambiamenti hanno stravolto l’economia della copertura analitica, che richiede che il costo della copertura (stipendi degli analisti, strumenti di ricerca, ecc.) sia inferiore al potenziale ricavo derivante dalla copertura (commissioni di trading, tariffe di investment banking, ecc.).
La frammentazione non aiuta. In Europa, la separazione delle commissioni ha comportato una minore copertura analitica per le aziende più piccole. Anche negli Stati Uniti, la competizione focalizzata sul trading elimina le economie che consentono alle piattaforme di supportare aziende più piccole e nuove.
Nasdaq ha cercato di affrontare questo problema due volte in passato. La prima volta è stata con la Independent Research Network, attiva dal 2005 al 2007, progettata per generare copertura per le piccole e medie imprese dopo che le riforme del 2002 avevano ridotto la copertura di queste aziende. Successivamente, nel 2010, Nasdaq ha collaborato con Morningstar per un’iniziativa simile, ma anche in quel caso non è riuscita a rendere sostenibili le economie.
Essere inclusi in indici principali aiuta: l’azienda media nell’indice Russell 3000 ha 11 analisti che la seguono. Tuttavia, non è sempre così. Secondo i dati di FactSet, oltre 125 aziende nell’indice Russell 3000 (cerchi verdi) non hanno alcun analista che le segua.
L’importanza della copertura analitica per gli investitori
La copertura analitica è fondamentale per gli investitori. I loro rapporti aiutano a mantenere il mercato informato, il che contribuisce a mantenere i prezzi efficienti e, a sua volta, garantisce che gli investimenti siano meglio allocati all’interno dell’economia.
È noto che la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha un nuovo focus nel portare le offerte pubbliche iniziali sul mercato, ma potrebbe essere opportuno considerare anche questo aspetto. È importante che i mercati funzionino bene per tutte le aziende, così come per aiutare le famiglie americane a risparmiare per la pensione e garantire la propria sicurezza finanziaria.
