Analisi della Situazione di Luigi Lovaglio: Rischi e Opportunità nel Contesto Attuale
Quale sarà la risposta di Luigi Lovaglio di fronte alle recenti notizie sfavorevoli del fine settimana, che includono l’aumento di Intesa Sanpaolo e il coinvolgimento di Delfin? Se Caltagirone decidesse di unirsi alla holding della famiglia Del Vecchio, il fronte opposto potrebbe superare il 31% del capitale, rendendo difficile raggiungere i due terzi necessari per approvare le offerte pubbliche di acquisto (Ops) su Banca Generali e Banco BPM.
Secondo fonti finanziarie interpellate da AdnKronos, il banchiere lucano non rimarrà inerte. Circolano voci di un consiglio di amministrazione straordinario già giovedì, mentre altri ipotizzano che possa avvenire entro la fine della settimana. I rumors di mercato si intensificano, con possibilità di un rinvio dell’assemblea. Alcuni suggeriscono che Lovaglio potrebbe tentare di "rafforzare" l’offerta di remunerazione come strategia per guadagnare il consenso dei fondi, in un contesto in cui le Ops sembrano più complicate da realizzare.
Antonio Tognoli, responsabile della macroanalisi di CFO Sim, risponde alla domanda se sia possibile aumentare il dividendo. "Sì, in linea di principio", afferma. Secondo l’analista, non ci sono ostacoli affinché il Cda proponga un incremento dell’ammontare della cedola o ne modifichi la composizione, ad esempio aumentando la parte in contante o variando il mix con azioni Generali, per renderla più interessante per gli azionisti istituzionali e i fondi. Questa proposta, secondo Tognoli, potrebbe essere presentata all’assemblea come una leva per "creare valore immediato", allineandosi alla strategia di Lovaglio, che prevede oltre 16 miliardi di remunerazione complessiva nel piano a lungo termine.
Tuttavia, Tognoli sottolinea che questa operazione presenta delle complessità. "Intesa ha progettato il rilancio in contante per eguagliare o superare il valore percepito del dividendo straordinario di MPS, fissato a circa 1,208 euro per azione secondo il piano precedente. Un eventuale via libera al dividendo straordinario o alla riduzione di capitale ad esso collegata potrebbe compromettere l’efficacia dell’Opas di Intesa, generando reazioni nel mercato". Infine, l’analista precisa che un aumento della remunerazione richiederebbe disponibilità di capitale e riserve adeguate, oltre all’approvazione dell’assemblea e, a seconda della struttura dell’operazione, di eventuali valutazioni o autorizzazioni regolamentari.
In sintesi, ogni mossa deve essere valutata con attenzione, soprattutto se accompagnata da un rinvio dell’assemblea. "Si tratterebbe di una via più complessa e meno lineare", osserva Tognoli. Secondo l’analista, l’assemblea è stata già convocata e l’integrazione dell’ordine del giorno è avvenuta a fine settembre. "Un rinvio sostanziale richiederebbe, in linea generale, una nuova convocazione da parte del Cda, rispettando i termini di preavviso previsti dalla legge e dallo statuto, oppure potrebbe avvenire in sede assembleare secondo l’articolo 2374 del Codice civile, ma solo su richiesta di una parte significativa dei presenti e per motivi di informazione insufficiente, non oltre pochi giorni".
Pertanto, come spiega l’analista, non si tratterebbe di uno strumento facilmente utilizzabile per una dilazione strategica in prossimità dell’appuntamento: "Una tale decisione potrebbe essere interpretata dal mercato come un tentativo di ostruzionismo, aumentando l’incertezza sul titolo e sulle tempistiche dell’Opas di Intesa". Nel frattempo, le controparti sembrano non avere fretta. Generali, principale azionista di Banca Generali, non si esprimerà sull’Ops lanciata dal Monte prima dell’assemblea del 29 ottobre. Banco BPM attende di vedere come si comporterà Crédit Agricole.
