Le trasformazioni dei mercati finanziari globali: l’importanza della tokenizzazione e della tecnologia blockchain
I mercati finanziari globali stanno attraversando una trasformazione fondamentale, al centro della quale si colloca la spinta verso la tokenizzazione e la tecnologia blockchain.
Tre tendenze interconnesse stanno guidando questo cambiamento: il passaggio a mercati sempre attivi, la convergenza delle infrastrutture finanziarie digitali e tradizionali, e la crescita dei flussi di capitale transfrontalieri abilitati dalla tecnologia.
Mentre l’informazione e il rischio si muovono continuamente in tutto il mondo, parti critiche dell’infrastruttura di mercato rimangono legate a finestre di trading fisse e modelli operativi tradizionali.
In qualità di leader globale nell’infrastruttura di mercato, Nasdaq considera la tokenizzazione come un fattore abilitante per la prossima fase dei mercati tradizionali.
Cosa si intende per tokenizzazione?
La tokenizzazione consiste nella rappresentazione di un titolo su una blockchain, una tecnologia di registro digitale distribuito originariamente sviluppata per le valute digitali. Questa rappresenta semplicemente una forma diversa di rappresentazione digitale rispetto ai tradizionali sistemi di registrazione elettronica, che sono stati lo standard sin dalla sostituzione dei certificati cartacei con registri elettronici decenni fa.
Esistono tre modelli principali per i titoli tokenizzati. Nel primo, un modello di custodia, una terza parte detiene un titolo reale, come un’azione, in custodia e emette un token digitale che rappresenta un interesse di proprietà in quell’attivo sottostante. Di fatto, il token funge da rappresentazione basata su blockchain di un titolo reale detenuto per conto dell’investitore.
Nel secondo modello, o modello sintetico, il token non rappresenta la proprietà del titolo sottostante. Invece, la terza parte emette uno strumento finanziario separato progettato per seguire o replicare le performance del titolo, offrendo agli investitori esposizione ai suoi movimenti di prezzo senza la proprietà diretta dell’attivo.
Il terzo modello è quello del design del token azionario centrato sull’emittente, un attivo digitale che non è solo equivalente al titolo sottostante, ma che è fungibile e intercambiabile con esso. Questo modello potrebbe permettere non solo agli investitori al dettaglio, ma anche alle istituzioni, di adottare questi token e utilizzarli nei loro flussi di lavoro esistenti. Col tempo, questi token potrebbero diventare parte di flussi di lavoro programmabili, sfruttati in ambienti sempre attivi, sbloccando i bilanci e aumentando l’efficienza.
Questo è il framework che Nasdaq ha seguito per il design del Nasdaq Equity Token (NET).
Qual è il design del Nasdaq Equity Token (NET)?
Nel marzo 2026, Nasdaq ha annunciato che stava lavorando per lanciare un design di token azionario, descritto come un nuovo approccio alla tokenizzazione delle azioni che pone le aziende pubbliche al centro dei diritti di proprietà, dell’esperienza degli investitori, della trasparenza e della governance.
L’iniziativa si basa sulla proposta di tokenizzazione presentata da Nasdaq alla U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) nel settembre 2025, in cui si proponeva di consentire ai titoli azionari di essere negoziati sui propri mercati e di liquidarsi in forma tokenizzata.
Il design garantisce che il trasferimento di un token costituisca un trasferimento del titolo sottostante, preservando l’equivalenza legale e normativa. I registri blockchain saranno integrati direttamente nel registro ufficiale delle azioni dell’emittente, fornendo un ponte regolamentato tra i registri on-chain e l’identità off-chain, mantenendo la scoperta dei prezzi, la liquidità consolidata e le protezioni per gli investitori che definiscono i mercati azionari statunitensi.
Al centro dell’approccio c’è la volontà di dare agli emittenti un controllo significativo su come i loro titoli esistono in forma tokenizzata.
"Vogliamo dare agli emittenti, in primo luogo, la scelta: vogliono che i loro titoli siano tokenizzati? In secondo luogo, vogliamo che abbiano il controllo in termini di comprensione di chi sono i loro investitori, modernizzando la loro esperienza e collegandosi a quegli investitori," ha dichiarato Adena Friedman, Presidente e CEO di Nasdaq, dopo l’annuncio dell’iniziativa. "Speriamo di modernizzare il processo di voto per delega, apportando cambiamenti significativi alla loro esperienza sia in un mondo permesso che in uno non permesso. Pensiamo che questo sia il futuro dei mercati."
In sintesi, il design del token azionario di Nasdaq mira a diventare un approccio standardizzato e sponsorizzato dall’emittente per rappresentare la proprietà azionaria in forma tokenizzata. Sarà progettato per supportare flussi di lavoro modernizzati e automatizzati, rimanendo ancorato ai principi dei mercati regolamentati.
L’obiettivo di questo design è promuovere standard e interoperabilità, affinché l’adozione possa espandersi nell’ecosistema senza imporre soluzioni uniche e personalizzate che potrebbero aumentare la complessità o il rischio di frammentazione.
In definitiva, i flussi di lavoro tokenizzati possono migliorare la visibilità sulla proprietà e supportare un coinvolgimento più tempestivo e basato sui dati riguardo alla governance, alle azioni relative ai diritti di voto e alle comunicazioni aziendali.
L’obiettivo di Nasdaq è garantire di avere un quadro di titoli e token che incorpori tutto ciò che il titolo sottostante fa attualmente durante l’intero ciclo di vita di quel titolo, ma anche che integri le funzionalità e le caratteristiche per sfruttare e muovere quel titolo in modi nuovi mai realizzati prima.
Quali benefici offre la tokenizzazione?
Con il passaggio verso negoziazioni estese e potenzialmente continue, le opportunità vanno oltre i miglioramenti dei processi. Supportare mercati attivi 24 ore su 24 richiede un’infrastruttura in grado di muovere registri di proprietà, garanzie e liquidità in modo efficiente attraverso finestre di trading più lunghe.
La tokenizzazione, se progettata correttamente, può offrire benefici significativi agli emittenti e ai loro azionisti. Integrando dati standardizzati e automazione direttamente nei titoli digitali, la tokenizzazione può contribuire a snellire i processi di liquidazione e di gestione dei titoli, automatizzare le azioni aziendali e ridurre il freno operativo, sostenendo al contempo un accesso più ampio e una connettività globale.
La tokenizzazione può facilitare questa transizione rendendo gli attivi più programmabili, mobili ed efficienti operativamente.
È importante sottolineare che la tokenizzazione non riguarda il cambiamento di ciò che rende funzionare i mercati pubblici; si tratta di modernizzare le infrastrutture sottostanti, preservando la liquidità di mercato, una governance solida e le protezioni per gli investitori.
Con lo sviluppo dell’ecosistema, c’è il potenziale di sbloccare ulteriormente la scoperta dei prezzi, la liquidità e una connessione più profonda tra emittenti e investitori, integrando l’innovazione digitale con i mercati liquidi che hanno alimentato l’economia globale per generazioni.
"Attualmente, gli investitori spesso non vedono la complessità che si cela dietro il loro conto di intermediazione, ma ne sostengono i costi," ha affermato John Zecca, Vicepresidente Esecutivo e Chief Legal, Risk and Regulatory Officer di Nasdaq. "Quando un investitore vota per delega, partecipa a un’azione aziendale o attende la liquidazione di un trade, ci sono decine di passaggi manuali e riconciliazioni dei dati che avvengono tra emittenti, intermediari e fornitori di infrastruttura di mercato."
"Questi punti di contatto si sommano. Solo il processo di gestione delle azioni aziendali comporta un costo strutturale di oltre 58 miliardi di dollari in tutta l’industria, principalmente a causa di sistemi frammentati, flussi di lavoro manuali e registrazioni duplicate," ha aggiunto. "La tokenizzazione ha il potenziale di semplificare questi processi creando una connessione più diretta, automatizzata e auditabile tra emittenti e investitori, riducendo i ritardi, abbassando il rischio operativo e, in ultima analisi, riducendo i costi che si riflettono sull’economia più ampia."
Qual è il ruolo di Nasdaq nella tokenizzazione?
In qualità di proprietario e operatore dei mercati più profondi del mondo, nonché fornitore di tecnologia per l’intero sistema finanziario globale, Nasdaq possiede una visione unica sia sulle promesse che sui requisiti pratici della modernizzazione dei mercati.
La lunga storia di Nasdaq nel connettere piscine di capitale con l’economia dell’innovazione si estende su oltre 135 mercati e regolatori in tutto il mondo, basandosi su fondamenta di fiducia, integrità e resilienza richieste dagli investitori istituzionali. L’azienda crede che le innovazioni più potenti emergano dalla combinazione dei punti di forza comprovati dei suoi mercati attuali con il potenziale trasformativo della tecnologia blockchain.
Attraverso una serie di iniziative strategiche, Nasdaq sta guidando la convergenza degli ecosistemi di mercato on-chain e off-chain, mantenendo la liquidità, la trasparenza e l’integrità dei mercati regolamentati.
Come fornitore di tecnologia finanziaria per l’intero sistema finanziario globale, Nasdaq offre un’infrastruttura resiliente e di livello istituzionale per il trading, la sorveglianza e i servizi post-trade nei mercati degli attivi digitali, inclusa la piattaforma Nasdaq Eqlipse Digital, progettata per aiutare gli operatori di mercato a connettere mercati tradizionali e tokenizzati.
Attraverso partnership industriali, tra cui con il Canton Network, Talos e Baton Systems, l’azienda sta integrando capacità on-chain accanto ai flussi di lavoro istituzionali esistenti per migliorare l’efficienza del capitale e accelerare la mobilità delle garanzie nel sistema finanziario globale.
Nasdaq sta anche portando standard e framework istituzionali per democratizzare l’accesso ai mercati degli attivi digitali. Il business degli indici dell’azienda offre benchmark, incluso il Nasdaq CME Crypto Index (CMI), per prodotti investibili che tracciano le performance delle criptovalute, mentre gli ETF su bitcoin e Ethereum quotati sui mercati Nasdaq offrono opportunità di investimento attraverso prodotti finanziari regolamentati.
Con l’accelerazione della tokenizzazione, il numero di piattaforme in cui le azioni tokenizzate e altre forme di contratti azionari sintetici di terze parti possono circolare sta crescendo rapidamente. Mentre le reti blockchain non regolamentate introducono contratti azionari sintetici, diventa sempre più critico introdurre un approccio centrato sull’emittente per le azioni tokenizzate. Specificamente, il design del token azionario di Nasdaq garantirà che i registri blockchain siano integrati direttamente nel registro ufficiale delle azioni dell’emittente, fornendo un ponte regolamentato tra i registri on-chain e l’identità off-chain. Un trasferimento del token rappresenterà un trasferimento del titolo sottostante, preservando l’equivalenza legale e normativa.
Insieme, queste iniziative riflettono una strategia deliberata per collegare la finanza tradizionale e on-chain tramite un’infrastruttura di livello istituzionale, un allineamento normativo e innovazioni centrate sugli emittenti, garantendo che la trasformazione digitale migliori piuttosto che interrompere le fondamenta comprovate dei mercati di capitale.
