L’importanza del Mercato nelle Operazioni Bancarie: Intervista a Carlo Altomonte
Carlo Altomonte, professore di economia dell’integrazione europea presso l’Università Bocconi di Milano e prorettore della Sda Bocconi, ha sottolineato l’importanza di mantenere la valutazione e la decisione finale sulle operazioni bancarie nelle mani del mercato e degli azionisti, evitando interferenze politiche che possano oltrepassare le legittime prerogative di vigilanza del governo.
Altomonte ha evidenziato che l’integrazione transfrontaliera è un passaggio cruciale per completare l’unione bancaria europea e per creare un sistema bancario più competitivo. "Non è possibile sostenere l’integrazione bancaria europea in paesi come la Germania e, al contempo, ostacolarne l’attuazione quando coinvolge operatori nazionali in Italia", ha dichiarato.
Riguardo alla proposta di fusione, Altomonte ha affermato che essa ha una notevole rilevanza industriale, in quanto potrebbe dar vita al terzo gruppo bancario italiano, unendo il radicamento territoriale di Banco Bpm con le competenze finanziarie e la dimensione internazionale di Crédit Agricole. Le sinergie previste, pari a 800 milioni di euro all’anno, insieme al potenziamento dell’offerta bancaria, assicurativa e di gestione del risparmio, potrebbero portare vantaggi significativi per azionisti, famiglie e imprese. Inoltre, la nuova entità rimarrebbe quotata a Milano. Tuttavia, Altomonte ha avvertito che la creazione effettiva di valore dovrà essere valutata in base alle condizioni economiche definitive dell’operazione proposta da Crédit Agricole e approvate dall’Assemblea, tenendo conto dei costi e dei tempi necessari. Attualmente, il mercato ha mostrato una reazione positiva nei confronti del titolo di Banco Bpm, mentre il titolo di Crédit Agricole ha registrato una risposta più cauta.
In merito alle modalità di acquisizione, Altomonte ha trovato interessante l’uso del "whitewash", che consentirebbe a Crédit Agricole di raggiungere circa il 45% del capitale senza dover lanciare un’Offerta Pubblica di Acquisto (Opa) obbligatoria, a condizione che gli azionisti approvino secondo le maggioranze previste dalla normativa. In particolare, la legge richiede che la fusione sia approvata da almeno due terzi del capitale presente in assemblea e che non ci sia il voto contrario della maggioranza dei soci, escludendo Crédit Agricole e gli eventuali azionisti di maggioranza.
Altomonte ha ribadito che il ruolo del mercato è fondamentale e deve essere tutelato. Ha citato il precedente del progetto Unipol–Bper, in cui Unipol supera la soglia per l’Opa senza essere obbligata ad acquistare l’intero pacchetto azionario, in connessione con l’operazione Intesa–Mps. Tuttavia, ha notato una differenza: mentre Unipol ha previsto esplicitamente l’acquisizione del controllo di fatto di Bper, Crédit Agricole propone attualmente una governance con una maggioranza di amministratori indipendenti.
Infine, Altomonte ha osservato che sarà necessario verificare come questi principi si tradurranno in reali assetti di controllo. Infatti, se Crédit Agricole detiene il 45% e l’azionariato restante è frammentato, potrebbe comunque esercitare un’influenza significativa sulle assemblee e sulla nomina degli amministratori. Pertanto, gli azionisti di minoranza giocheranno un ruolo cruciale nella valutazione dell’operazione. "Lasciamo dunque parlare il mercato", ha concluso Altomonte.
