Fonte: Bloomberg. A partire dal 14 agosto 2026.
Riepilogo
Sebbene l’attenzione sia rivolta all’impatto dell’IA sull’economia e sui mercati statunitensi, il tema dell’IA è, ovviamente, un fenomeno globale. Secondo il nostro Grafico Bisettimanale in Evidenza, considerando le esportazioni taiwanesi come indicatore della domanda globale di IA e tecnologia, sebbene la crescita annuale si sia attenuata, rimane comunque a un livello molto sano del 39,2% su base annuale a luglio. Anche i rendimenti annuali del Nasdaq-100 e dei semiconduttori si mantengono su livelli elevati, sebbene abbiano rallentato con il raffreddamento della momentum.
Da una prospettiva bottom-up, la stagione degli utili del secondo trimestre ha contribuito a dissipare le preoccupazioni sulla spesa per l’IA nel breve termine. Tuttavia, altrettanto importante, gli utili hanno sostenuto un allargamento dei rendimenti azionari, poiché le azioni statunitensi hanno raggiunto nuovi massimi: il tasso di crescita dell’EPS mediano del Russell 3000 è del 15% nel secondo trimestre su base annuale, il valore più alto dal terzo trimestre del 2021.
Ad aiutare gli asset rischiosi nelle ultime due settimane a livello macro, sono stati anche i rapporti sul CPI e PPI statunitensi di luglio, che hanno ridotto le aspettative di aumento dei tassi da parte della Federal Reserve. A partire dal 17 agosto, c’è una probabilità dell’89% di un aumento di 25 punti base entro la fine dell’anno, rispetto a almeno un aumento di 25 punti base prezzato solo una settimana prima. Sebbene si tratti di un sollievo a breve termine per i mercati, gli investitori devono ancora fare i conti con massimi pluriennali nei rendimenti dei Treasury statunitensi, con il rendimento a 10 anni al 4,70%, mentre anche i rendimenti obbligazionari governativi globali rimangono elevati.
Con i mercati che superano la stagione degli utili del secondo trimestre, l’estate volge al termine e il calendario si avvicina a settembre, sulla base della storia, sospettiamo che la narrativa di mercato si sposterà verso le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, in programma all’inizio di novembre. Storicamente, secondo Goldman Sachs, la volatilità del mercato aumenta in prossimità delle elezioni di metà mandato. Tuttavia, queste elezioni tendono a essere più rumore che altro, poiché l’S&P 500 ha in genere un rendimento totale medio del 14,1% nei sei mesi successivi alle elezioni di metà mandato, dal 1970, secondo BlackRock.
Dettagli
Una forte stagione di utili del secondo trimestre 2026 volge al termine
Con solo circa il 13% della capitalizzazione di mercato dell’S&P 500 rimasto da riportare nelle ultime due settimane della stagione degli utili del secondo trimestre (~8% di questo è NVDA), circa il 90% delle aziende dell’S&P 500 che hanno riportato utili ha superato le stime dell’EPS, secondo Bloomberg. Concentrandosi sul settore tecnologico delle megacap, che ha aiutato il recente rimbalzo delle azioni statunitensi (il Nasdaq-100 è aumentato dell’11% rispetto ai minimi del 29 luglio), l’89% delle aziende del Nasdaq-100 che hanno riportato utili fino al 14 agosto ha superato le stime dell’EPS. Il tasso di crescita dell’EPS blended del Nasdaq-100 (reali + stime) è ora di circa il 76%—significativamente superiore alla previsione di crescita consensuale del 29,2%. Come discusso nel nostro precedente articolo, sebbene questo sia influenzato da contributi significativi da parte di Amazon e Google a causa dei guadagni non realizzati in partecipazioni azionarie, si tratta comunque di tendenze di utili molto forti.
Facendo un passo indietro, il tasso di crescita dell’EPS della società mediana nell’indice Russell 3000 è del 15% su base annuale—il valore più alto dal terzo trimestre del 2021, che ha beneficiato dei confronti con il periodo della Covid-19 (Figura 1).
Figura 1: Crescita dell’EPS della società mediana del Russell 3000 su base annuale
