Analisi della Situazione Economica e del Debito negli Stati Uniti
Il Direttore dell’Ufficio del Bilancio del Congresso, Phillip Swagel, ha dichiarato che una crescita economica più rapida è improbabile che riesca a tenere sotto controllo il debito degli Stati Uniti, anche se il PIL dovesse espandersi a un ritmo più del doppio rispetto a quello attuale.
Attualmente, il debito lordo ammonta a 40 trilioni di dollari, mentre il debito detenuto pubblicamente rappresenta il 100% del PIL. Mantenere questo rapporto stabile, per non parlare di ridurlo, richiederebbe un boom economico massiccio e sostenuto. Per il momento, l’Ufficio prevede che il rapporto debito/PIL possa salire al 120% entro il 2036.
Durante una conferenza della Federal Reserve di Minneapolis tenutasi giovedì, Swagel ha affermato che una crescita economica più forte contribuirà a generare maggiori entrate per il governo federale, ma la situazione è complessa. Ha evidenziato come la spesa federale stimoli la crescita, aumentando i salari, il che a sua volta influisce sulle uscite per i benefici della sicurezza sociale. Un’economia robusta tende anche a far salire i tassi d’interesse, aumentando così i costi degli interessi sul debito.
"Quindi la crescita aiuterà, ma probabilmente non è plausibile che la crescita da sola stabilizzi la nostra traiettoria fiscale," ha aggiunto Swagel. "Ci troviamo quindi di fronte a scelte politiche relative ai cambiamenti nelle entrate e nelle spese."
Il Presidente della Federal Reserve di Minneapolis, Neel Kashkari, ha chiesto se l’intelligenza artificiale possa contribuire a potenziare la crescita economica. Swagel ha risposto che l’Ufficio ha registrato un aumento della produttività totale dei fattori, che misura l’efficienza del lavoro, del capitale e di altri input.
Swagel ha anche affermato che il prossimo gruppo di previsioni economiche dell’Ufficio, previsto per inizio anno prossimo, includerà le sue valutazioni sull’AI, aggiungendo che la crescita futura sarà più forte. Tuttavia, ha avvertito che il deficit di bilancio è così profondo che anche la crescita alimentata dall’AI non sarà sufficiente.
Kashkari ha poi chiesto quanto più veloce dovrebbe essere la crescita per stabilizzare il debito. Swagel ha messo in guardia dall’effettuare calcoli al volo, ma ha fornito alcune stime indicative. Assumendo tassi d’interesse tra il 4% e il 5%, ha stimato che la crescita nominale del PIL dovrebbe raggiungere il 7%-8% e la crescita reale del PIL dovrebbe attestarsi tra il 5% e il 6%.
Questi valori superano di oltre il doppio l’attuale tasso di crescita reale del PIL, che si è attestato al 2,2% nel secondo trimestre. Nel frattempo, anche le previsioni più ottimistiche di Wall Street stimano una crescita del PIL per l’intero anno al 2,5%.
Le stime fornite dal capo dell’Ufficio superano di gran lunga quanto affermato dal Segretario al Tesoro, Scott Bessent, che ha dichiarato che un tasso di crescita del 3% sarebbe sufficiente per superare il debito. "Con una crescita del 3%, ci libereremo di questo problema," ha affermato lo scorso mese all’Università Metodista del Sud. "Supereremo il conflitto con l’Iran, e l’economia sottostante è molto, molto forte e penso che si stia riaccelerando."
Nel frattempo, altre stime si collocano in una fascia intermedia. Secondo il Penn Wharton Budget Model, la crescita dovrebbe mediamente attestarsi tra il 3,5% e il 4% per un decennio per mantenere il rapporto debito/PIL.
Swagel ha anche osservato che un’improvvisa crisi economica che porti a un aumento dei tassi d’interesse potrebbe innescare un ciclo fiscale negativo. "C’è quasi un effetto turbo," ha spiegato. "Uno shock ai tassi d’interesse si riflette nel deficit, che a sua volta alimenta il debito, che ritorna a influenzare i tassi d’interesse."
Finora, il mercato obbligazionario sta assorbendo tutto il debito emesso dal Tesoro degli Stati Uniti per finanziare il deficit di bilancio, ma i rendimenti a lungo termine hanno raggiunto i livelli più alti degli ultimi 24 anni. Parte di ciò è dovuto a un’economia forte, alle aspettative di aumenti dei tassi da parte della Fed, ai prezzi elevati del petrolio che mantengono alta l’inflazione e all’afflusso di debito legato all’AI che compete per la domanda nel mercato obbligazionario.
Tuttavia, la gigantesca entità del debito statunitense è anch’essa un fattore significativo. Swagel ha dichiarato che attualmente è modesto, con un aumento di 1 punto percentuale del rapporto debito che comporta un incremento di 0,015 punti percentuali sui tassi d’interesse a lungo termine. "Quindi è modesto, ma la traiettoria fiscale è davvero molto impegnativa," ha aggiunto. "Si accumula, e naturalmente c’è quell’effetto tipo turbo che ho menzionato, dove si riflette nuovamente nei deficit."
