SK Hynix: Un Rallentamento Sorprendente nel Mercato dei Chip
Il produttore di chip sudcoreano SK Hynix non fa parte delle azioni delle "Magnifiche 7", ma si distingue per un rally straordinario, sostenuto dall’esplosione dell’intelligenza artificiale (AI), e si prepara a sbarcare sui mercati statunitensi.
Le azioni saranno quotate al Nasdaq e si prevede che inizino a essere scambiate venerdì, raccogliendo circa 29 miliardi di dollari in quella che potrebbe diventare la più grande offerta pubblica iniziale (IPO) mai realizzata da una società straniera.
Negli ultimi 12 mesi, le azioni di SK Hynix, quotate in Corea, sono aumentate del 770%, nonostante un calo del 20% dal picco raggiunto a giugno.
Questo incremento supera anche il rally del 700% di Micron Technology nello stesso periodo, con i produttori di chip di memoria che si affermano come abilitatori chiave degli agenti AI. SK Hynix è il principale fornitore di memoria ad alta larghezza di banda, dopo essere diventato il fornitore preferito di Nvidia.
Sebbene la quotazione di SK Hynix negli Stati Uniti non raggiunga la dimensione dell’IPO di SpaceX, pari a 86 miliardi di dollari lo scorso mese, potrebbe fungere da indicatore importante per il mercato.
Infatti, la società coreana ha già generato ripercussioni a livello globale. Le dichiarazioni di SK Hynix dello scorso mese, secondo cui intende rallentare la propria attività nel settore della memoria per AI, hanno provocato il quinto calo più significativo nella storia dell’indice azionario Kospi. Gli indici borsistici globali hanno seguito la stessa tendenza, e i risultati positivi di Micron non sono stati sufficienti a ripristinare la fiducia.
Gli analisti di Capital Economics hanno espresso preoccupazione per queste forti oscillazioni, sottolineando che simili vendite si sono verificate solo durante mercati orso, come durante la crisi finanziaria asiatica, il crollo della bolla dot-com e la Grande Crisi Finanziaria.
"Questa volatilità è, a nostro avviso, una prova di eccesso di speculazione e mette in dubbio la sostenibilità di questo rally", ha affermato James Reilly, economista senior dei mercati.
Le azioni di SpaceX, anch’essa una società di AI dopo l’acquisizione di xAI, hanno mostrato una volatilità simile da quando sono diventate pubbliche. Dopo un iniziale balzo nei primi scambi, il titolo ha subito un forte calo, tornando vicino al prezzo di chiusura del primo giorno.
Anche le obbligazioni emesse da SpaceX subito dopo l’IPO hanno subito un rapido calo, raggiungendo livelli comparabili a quelli dei debitori con rating spazzatura, nonostante avessero ottenuto valutazioni di investimento.
Le fluttuazioni rappresentano un ulteriore segnale preoccupante sulla direzione del mercato e si dice che stiano influenzando l’IPO di OpenAI, che potrebbe essere rinviata al 2027 anziché avvenire entro la fine dell’anno.
Non era previsto che la situazione si presentasse in questo modo. Con gli Stati Uniti e l’Iran che finalmente pongono fine alle ostilità, il percorso sembrava chiaro per un ulteriore boom dell’AI, mentre i prezzi del petrolio e i rendimenti obbligazionari diminuivano.
Tuttavia, i rapporti sugli utili che hanno superato le stime e le previsioni ottimistiche—che mancavano durante la bolla tecnologica degli anni ’90—non sono stati sufficienti a mantenere l’ottimismo, poiché gli investitori iniziano a dubitare che i profitti arriveranno così forti come previsto.
La spesa da parte dei cosiddetti "hyperscalers" è aumentata così rapidamente che potrebbe raggiungere 1 trilione di dollari il prossimo anno. Di conseguenza, il flusso di cassa non è più sufficiente a sostenere la domanda, costringendo le aziende a emettere obbligazioni e nuove azioni.
Per ora, la domanda da Wall Street è stata sufficiente a soddisfare l’offerta, ma crescono le preoccupazioni riguardo alla sostenibilità di un così elevato ricorso all’indebitamento.
Qualsiasi rallentamento degli investimenti da parte degli hyperscalers potrebbe rimodellare il mercato dei chip. La loro domanda insaziabile ha causato carenze nell’elettronica di consumo, costringendo Apple e altri produttori di dispositivi ad aumentare i prezzi.
Per far fronte a tutta questa domanda, SK Hynix investirà centinaia di miliardi di dollari per due nuovi impianti di produzione in Corea del Sud. Tuttavia, in un settore noto per i cicli di boom e crisi, tale capacità potrebbe finire per alimentare un eccesso di offerta.
Gli analisti di Bank of America hanno avvertito in una nota martedì che le azioni sono destinate a scendere e hanno confermato il loro obiettivo per l’S&P 500 a fine anno di 7.100 punti, il che rappresenterebbe un calo del 5% rispetto al livello di chiusura della settimana.
"I nostri segnali di mercato orso suggeriscono che la speculazione sta raggiungendo livelli estremi, poiché le azioni con multipli elevati hanno registrato un aumento significativo, un evento che storicamente ha preceduto un ‘ritorno’ delle valutazioni", ha dichiarato BofA.
