Unicredit: Quale acquisizione è più vantaggiosa, Banco Bpm o Bper?
Secondo Alessandro Cominelli, responsabile del Fixed Income Desk di Cfe Finance, l’acquisizione di Bper risulta essere la più praticabile per Unicredit, considerando i vincoli regolamentari, il rischio politico e la sostenibilità finanziaria. Sebbene l’acquisizione di Banco Bpm sia possibile, presenta rischi maggiori, quali questioni antitrust a livello locale, costi di capitale più elevati e resistenze politiche o azionarie, rendendo l’operazione più complessa e meno probabile senza significative contropartite o ristrutturazioni.
Nella sua analisi comparativa tra i due potenziali target, Cominelli esamina tre aspetti fondamentali: regolamentazione, politica e finanza. Sul fronte regolamentare, Banco Bpm si configura come un’operazione più articolata, sebbene gestibile, a causa delle dimensioni più ampie del gruppo, della sua presenza a livello nazionale e della composizione azionaria diversificata. Al contrario, Bper offre un percorso più diretto grazie alla sua struttura più snella e all’esperienza accumulata in precedenti fusioni, che renderebbe più credibili le sinergie e il piano di integrazione.
Dal punto di vista politico, l’analista sottolinea che l’acquisizione di Banco Bpm potrebbe incontrare maggiori resistenze legate agli interessi locali, alle organizzazioni sindacali e alle ripercussioni occupazionali. L’operazione su Bper, invece, avrebbe un impatto più contenuto e sarebbe percepita come un normale processo di consolidamento nel settore bancario.
In termini finanziari, Cominelli osserva che l’acquisizione di Banco Bpm comporterebbe un investimento più significativo e un maggiore assorbimento di capitale. Ciò richiederebbe la capacità di generare sinergie sostanziali e, se necessario, di attuare operazioni di rafforzamento patrimoniale o cessioni di asset per mantenere adeguati indici di capitale. Bper, al contrario, presenterebbe un costo di acquisizione più contenuto, minori esigenze patrimoniali e migliori prospettive di creazione di valore, aumentando così le probabilità di raggiungere gli obiettivi di redditività e di ottenere l’approvazione del mercato.
