L’economia globale continua a mostrare segni di fragilità, e il contesto internazionale sta subendo una trasformazione influenzata dalla geopolitica e dall’intelligenza artificiale. Questa situazione impone alla Banca Centrale Europea (BCE) di procedere con cautela, evitando approcci rigidi basati esclusivamente su dati limitati e considerando anche scenari alternativi. A seguito dell’aumento dei tassi di interesse avvenuto a giugno e con la possibilità di ulteriori interventi entro la fine dell’anno, il governatore della Banca d’Italia, Fabio Panetta, sottolinea l’importanza di valutare attentamente le conseguenze della "grande riconfigurazione" globale nelle prossime decisioni della BCE. Panetta avverte che ripetere gli errori del 2022, quando la BCE attuò quattro incrementi consecutivi dei tassi per un totale di 250 punti base di fronte a un’inflazione in crescita, sarebbe un errore. Rispetto a quel periodo, la domanda è attualmente più debole e i tassi di interesse reali sono più elevati. Queste considerazioni arrivano dopo le dichiarazioni di vari membri della BCE, tra cui Isabel Schnabel e Philip Lane, che hanno evidenziato la persistenza degli effetti dello shock energetico causato dalla guerra tra Iran e Stati Uniti, una valutazione condivisa anche da Panetta.
Tuttavia, il banchiere italiano mette in evidenza che i rischi di inflazione sono accompagnati da preoccupazioni per una potenziale stagnazione economica, rendendo necessario un monitoraggio attento della situazione. Schnabel, che è vista come un membro ‘falco’ del comitato, ha recentemente affermato che per riportare l’inflazione al target del 2% sarà necessario "aumentare ulteriormente i tassi". Nel corso di un convegno tenutosi al centro congressi di Via Nazionale a Roma, Panetta ha invitato a un approccio diverso, suggerendo che, di fronte a frequenti e duraturi shock dell’offerta, ci sia bisogno di un insieme più ampio di competenze, che includano elementi geopolitici e tecnologici. Queste nuove conoscenze sono essenziali per interpretare correttamente la situazione e prendere decisioni informate. Panetta ha tracciato un parallelo storico con la Belle Époque, un periodo caratterizzato da pace e straordinario progresso economico e tecnologico in Europa, durante il quale, sotto la facciata di sviluppo, si celavano tensioni legate a disuguaglianze e corsa agli armamenti, culminate nella prima guerra mondiale.
Secondo Panetta, le banche centrali non sono gli attori principali nel fronteggiare queste tensioni, ma devono comprendere come tali forze influenzino l’economia e il meccanismo di trasmissione della politica monetaria e l’inflazione. Un esempio recente di nuove minacce è rappresentato dall’impatto dell’intelligenza artificiale sulla sicurezza bancaria. La vigilanza di Francoforte, dopo un allerta emerso da Claude Mythos di Anthropic, ha esortato le banche dell’eurozona a sviluppare piani per fronteggiare la crescente minaccia alla sicurezza informatica derivante dai modelli di intelligenza artificiale. La sicurezza informatica è diventata parte integrante delle richieste della BCE, insieme alla solidità patrimoniale e ai rischi climatici e geopolitici. Non sorprende, quindi, che la BCE preveda un ulteriore ‘haircut’ sulle attività collaterali che comportano rischi climatici. Il 15 giugno scorso, la BCE ha introdotto il fattore del cambiamento climatico nel suo ‘collateral framework’, che regola gli attivi accettati in cambio di liquidità al sistema bancario. Di fronte ai rischi climatici, la BCE teme che i bond delle aziende più vulnerabili possano subire impatti negativi legati al loro modello di business e alla generazione di profitti.
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