Il giro di vite sull’immigrazione da parte del presidente Donald Trump e l’aumento dei pensionamenti dei baby boomer potrebbero presto ridefinire il concetto di mercato del lavoro sano.
Gli americani sono stati a lungo condizionati a ritenere che guadagni solidi nel rapporto mensile sulle buste paga del Dipartimento del Lavoro si traducano in un tasso di disoccupazione in calo. Quando le assunzioni sono deboli o negative, il mercato del lavoro non riesce ad assorbire un numero sufficiente di nuovi lavoratori, portando a un aumento del tasso di disoccupazione.
Per anni, si è ritenuto che guadagni mensili di circa 125.000 a 150.000 posti di lavoro fossero necessari per compensare l’ingresso di nuovi lavoratori nel mercato. Tuttavia, quando il bacino di forza lavoro si riduce, i numeri cambiano.
Infatti, un rapporto degli economisti della Dallas Fed pubblicato all’inizio di quest’anno ha rivelato che il tasso di crescita occupazionale necessario per mantenere stabile il tasso di disoccupazione è sceso leggermente al di sotto dello zero durante l’estate e l’autunno del 2025.
Ciò significa che i posti di lavoro possono rimanere stabili o addirittura diminuire, senza che il tasso di disoccupazione aumenti. Un fenomeno di questo tipo potrebbe non essere un’anomalia, ma piuttosto diventare la norma.
Giovedì, Oxford Economics ha stimato che il tasso di breakeven attuale sia di circa 50.000 nuovi posti di lavoro al mese, in calo rispetto ai più di 200.000 del 2022 e 2023, quando si è registrato un aumento dell’immigrazione.
Con il ritorno di Trump alla Casa Bianca, le politiche di immigrazione restrittive hanno ridotto l’offerta di manodopera straniera negli ultimi diciotto mesi. Inoltre, la partecipazione alla forza lavoro è diminuita a causa dell’invecchiamento della popolazione.
Di conseguenza, secondo gli economisti Matthew Martin e Bernard Yaros, il tasso di breakeven scenderà a zero l’anno prossimo e diventerà leggermente negativo nel 2028.
"Attualmente, il limite di velocità del mercato del lavoro è molto più basso rispetto a pochi anni fa, preparando il terreno per un’espansione senza occupazione", hanno scritto in una nota.
La loro previsione si basa sull’assunzione che le politiche di immigrazione di Trump rimarranno in vigore per il resto del suo mandato e che il "tsunami" dei pensionamenti dei baby boomer, che raggiungerà il picco tra il 2026 e il 2029, continuerà a comprimere la forza lavoro.
Tuttavia, anche se il tasso di breakeven si troverà sotto zero, ciò non significa necessariamente che ci saranno licenziamenti. Al contrario, Oxford Economics prevede che la crescita occupazionale rimanga leggermente positiva grazie a settori come quello sanitario, che sono più immuni al ciclo economico.
Nei prossimi anni, ci sarà una "gentile pressione al ribasso" sul tasso di disoccupazione, hanno previsto Martin e Yaros.
Pertanto, anche se i rapporti sulle buste paga dovessero risultare anemici, non ci si deve aspettare che la Federal Reserve intervenga, poiché il tasso di disoccupazione rimarrà sostanzialmente invariato.
"Un rallentamento o un calo dell’occupazione dovrebbe essere accompagnato da un significativo aumento della disoccupazione e da altri segnali di debolezza affinché la Fed consideri di fermare gli aumenti dei tassi e tornare a tagliarli", hanno aggiunto.
La contrazione dell’offerta di lavoro ha contribuito a un ambiente di assunzioni e licenziamenti ridotti, sebbene nei mesi recenti si sia registrato un aumento della crescita occupazionale.
Nonostante i dazi imposti da Trump e la guerra contro l’Iran, insieme all’aumento dei prezzi correlati, il numero di americani che presentano richieste di disoccupazione è rimasto basso.
Questa tendenza potrebbe riflettere la riluttanza dei datori di lavoro a licenziare lavoratori, dovuta in parte alla preoccupazione che il mercato del lavoro si stringerà presto, hanno affermato gli economisti di BNP Paribas, Britney Jackson e James Egelhof, in un rapporto pubblicato venerdì.
Hanno citato la sentenza della Corte Suprema che consente alla Casa Bianca di porre fine allo status di protezione temporanea per alcuni lavoratori non cittadini, il che potrebbe ridurre la forza lavoro documentata di diverse centinaia di migliaia di persone.
"Questo potrebbe tradursi in una ulteriore pressione al ribasso sul tasso di disoccupazione, sia a causa della diminuzione della forza lavoro documentata sia per un possibile aumento del ‘labor hoarding’ da parte delle aziende, un fenomeno osservato l’ultima volta durante la pandemia", hanno scritto Jackson ed Egelhof.
