A una settimana dal lancio dell’operazione congiunta di Monte dei Paschi di Siena (Mps) riguardante Banco Bpm e Banca Generali, la situazione rimane incerta e in evoluzione. Angelo Baglioni, professore di economia politica all’Università Cattolica, ha dichiarato ad Adnkronos che "Banco Bpm ha mostrato un atteggiamento più cauto nei confronti della proposta, mentre Generali, che controlla Banca Generali, sembra più aperta a considerarla". Per quanto riguarda il ruolo del Tesoro, Baglioni ha suggerito che sia opportuno mantenere la partecipazione in Mps in questa fase, sottolineando lo scetticismo del mercato e l’alto rischio di esecuzione.
A che punto siamo dopo una settimana dall’annuncio dell’operazione di Mps?
“Attualmente, è necessario che Banco Bpm chiarisca la propria posizione. Nel recente consiglio di amministrazione, è emerso che l’operazione proposta da Mps non è stata concordata e differisce significativamente da quella presentata all’inizio di giugno, la quale era un’operazione alla pari, mentre l’attuale proposta configura un’acquisizione. La reazione del cda di Banco Bpm è stata quindi piuttosto fredda. Resta da capire se l’operazione venga vista come ostile o, in qualche modo, accettabile. D’altro canto, il cda di Generali ha mostrato una maggiore disponibilità a considerare l’offerta di Mps, pur specificando che non si tratta di un’iniziativa concordata né sollecitata. Pertanto, siamo ancora in una fase di attesa”.
Lovaglio ha affermato che l’operazione non è difensiva rispetto all’offerta di Intesa. Qual è la sua opinione?
“Ritengo che questa operazione rientri nella cosiddetta ‘passivity rule’ e, secondo molti analisti, abbia anche un carattere difensivo, volto a prevenire l’acquisizione di Mps da parte di Intesa. Sebbene il progetto di Lovaglio possa avere una logica industriale, è evidente che c’è anche un aspetto difensivo. La ‘passivity rule’ deve pertanto essere applicata. Il rinvio dell’assemblea di Mps, fissato per il 29 ottobre, è significativo e ha suscitato critiche da parte di Intesa, oltre a essere oggetto di un esposto alla Consob. È probabile che gli azionisti di Mps avrebbero dovuto essere convocati con maggiore tempestività”.
Cosa si aspetta dall’assemblea straordinaria di Mps?
“Prevedo che l’assemblea sarà caratterizzata da forti contrasti e sarà difficile prevedere l’esito. La governance di Mps appare frammentata. Nell’ultimo consiglio di amministrazione, quattro membri si sono astenuti e in passato ci sono state diverse divisioni all’interno della governance della banca. Pertanto, si può anticipare un’assemblea complessa per Lovaglio, che avrà difficoltà a ottenere l’approvazione del piano”.
Secondo lei, il Tesoro dovrebbe mantenere o vendere la sua quota in Mps in vista dell’assemblea?
“Attualmente, è opportuno mantenere la quota per evitare che una vendita a uno dei soggetti coinvolti possa influenzare le operazioni. È importante considerare che il governo ha già giocato un ruolo significativo nelle precedenti dismissioni di quote di Mps e, più in generale, nella questione bancaria. In questa fase, quindi, è preferibile mantenere la partecipazione, anche se in futuro sarà necessario dismetterla, in conformità con gli accordi presi con la Commissione europea riguardanti il salvataggio di Mps, che prevedono l’uscita completa del Tesoro dall’azionariato”.
Quale ruolo potranno svolgere i fondi internazionali nelle prossime assemblee?
“I fondi internazionali potrebbero avere un impatto rilevante, influenzando anche altri azionisti, così come i proxy advisor. Tuttavia, penso che saranno principalmente alcuni azionisti forti a indirizzare le decisioni, come Crédit Agricole per Banco Bpm e Generali per Banca Generali”.
Qual è stata la reazione del mercato al piano di Lovaglio fino a questo momento?
“Il mercato ha reagito in modo piuttosto freddo, se non leggermente negativo, al piano di Lovaglio. Gli operatori stanno agendo con cautela, il che è evidente dalle quotazioni e dalle valutazioni degli analisti e delle agenzie di rating emerse in questi giorni. Si percepisce uno scetticismo da parte del mercato, in particolare a causa dell’elevato rischio di esecuzione del piano”.
Infine, quali potrebbero essere le conseguenze dell’esposto di Intesa per la Procura e la Consob?
“Le questioni legali di solito hanno tempi lunghi e tendono a rimanere sullo sfondo, quindi è difficile che possano influenzare immediatamente gli eventi nei prossimi due mesi. Tuttavia, queste situazioni possono condizionare il comportamento degli operatori. L’esito dei procedimenti giudiziari, comunque, si manifesterà probabilmente solo in un secondo momento, poiché si tratta di processi che richiedono tempo”.
