La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha proposto di eliminare la Regola di Protezione degli Ordini (Order Protection Rule – OPR). I commenti sulla proposta di modifica della norma sono stati raccolti e non c’è un consenso schiacciante né un sostegno significativo.
Oggi analizziamo quali siano le implicazioni della OPR e cosa potrebbe comportare la sua eliminazione per gli spread e il National Best Bid and Offer (NBBO). I dati suggeriscono che la protezione degli ordini riduce significativamente gli spread. In breve, la OPR probabilmente è importante per gli investitori.
Utilizziamo le nuove modifiche ai lotti standard per confrontare l’importanza del NBBO
Un problema nell’analizzare l’importanza della OPR è la difficoltà nel reperire dati su cosa sia accaduto quando questa regola non era in vigore e quando lo era, mantenendo tutte le altre variabili costanti.
Fortunatamente, le recenti modifiche ai lotti standard della SEC ci forniscono i dati necessari. Tuttavia, a differenza di quanto fatto in precedenza, in questa analisi utilizziamo il fatto che i lotti dispari (odd lots) sono sempre stati presenti nel mercato, come dimostra il grafico sottostante.
Grafico 1: Le nuove modifiche dinamiche ai lotti standard cambiano il valore necessario per stabilire il NBBO, ma i lotti dispari rimangono comunque all’interno dello spread
