Unicredit punta a Commerzbank: la questione della controllabilità
Unicredit ha avviato un’offensiva per acquisire Commerzbank, ma ci sono importanti considerazioni da tenere a mente. Secondo la normativa tedesca sulle acquisizioni, il possesso del 30% del capitale di una società conferisce una posizione di controllo. Superando tale soglia, l’offerente è obbligato a lanciare un’offerta pubblica per le azioni rimanenti. La professoressa Marta Degl’Innocenti, economista specializzata in mercati finanziari presso l’Università Statale di Milano, ha commentato: “L’offerta presentata sembra includere un premio molto contenuto, circa il 4%. Con un incentivo così limitato, è probabile che non ci sia una forte adesione. In questo scenario, Unicredit potrebbe mantenere una posizione di azionista dominante al di sopra del 30%, esercitando una notevole influenza strategica senza dover necessariamente acquisire il controllo totale e immediato.”
Nonostante la logica economica, la dirigenza tedesca ha descritto l’operazione come “ostile”. È importante notare che lo Stato tedesco possiede ancora una quota di Commerzbank, un’eredità del salvataggio pubblico avvenuto durante la crisi finanziaria del 2007-2008. Berlino desidera preservare l’indipendenza di un istituto considerato cruciale per il credito alle imprese tedesche. La professoressa Degl’Innocenti ha aggiunto che ci sono preoccupazioni anche nel mondo del lavoro e tra le comunità locali: “Management e sindacati temono che si possano verificare tagli occupazionali in nome dell’efficienza. C’è un forte timore che un’eventuale perdita di controllo nazionale possa compromettere il ruolo della banca come finanziatore del tessuto industriale tedesco.”
Nonostante le reazioni negative da parte dei leader tedeschi, l’interesse di Unicredit non sarebbe distruttivo. Commerzbank è un’istituzione ben radicata nel territorio. “Non penso che Unicredit voglia alterare la natura degli asset della banca o il suo legame con il contesto locale,” ha dichiarato la professoressa. Anzi, in un contesto di competizione internazionale, “il consolidamento del settore bancario europeo è l’unico modo per competere con i colossi americani, che operano su scala molto più ampia.” Tuttavia, la vera sfida rimane la frammentazione politica: “Questa visione si scontra con la resistenza politica; gli Stati europei tendono a proteggere le proprie banche sistemiche, ostacolando i processi di fusione. La politica nazionale dei vari paesi rappresenta, di fatto, l’ultimo grande ostacolo all’integrazione finanziaria europea.”
