Giugno, Rassegna e Prospettive del Secondo Trimestre 2026

Riepilogo Esecutivo 

• Il SOX Index registra il miglior trimestre (+89%) dalla sua creazione nel 1994.
• S&P 500 e Nasdaq 100 segnano il miglior trimestre degli ultimi sei anni.
• La riunione del FOMC di giugno, con toni restrittivi, provoca una inversione rialzista nel dollaro.
• I tassi mostrano volatilità in un contesto di steepening rialzista.
• Il prezzo del petrolio torna ai livelli pre-conflitto iraniano.
• Gli investitori si aspettano una robusta crescita degli utili e dei ricavi nel secondo trimestre.

In seguito a un primo trimestre turbolento caratterizzato da elevata volatilità e correzioni dei prezzi dovute al conflitto tra Stati Uniti e Iran e alle preoccupazioni sul commercio globale, i mercati azionari americani hanno registrato un forte avanzamento nel secondo trimestre del 2026, chiudendo uno dei periodi trimestrali più solidi di questo secolo. Sia l’S&P 500 che il Nasdaq-100 hanno registrato il miglior trimestre dal secondo trimestre del 2020, con il Nasdaq-100 che ha ottenuto la seconda migliore performance trimestrale negli ultimi 25 anni. I guadagni iniziali dai minimi di marzo sono stati guidati da titoli growth a grande capitalizzazione e da aziende hyperscalers; tuttavia, alla fine del trimestre, la diffusione dell’avanzamento è stata ampia, con benchmark di small, microcap, equal weight e value che hanno raggiunto nuovi massimi storici. Il trimestre è stato caratterizzato da un forte slancio nella tecnologia e nei temi legati all’IA, solidi utili aziendali e crescita dei ricavi, margini in espansione, un allentamento del conflitto USA-Iran, volatilità dei tassi in un contesto di bull steepening e una inversione rialzista del dollaro statunitense.

L’S&P 500 ponderato per capitalizzazione ha raggiunto il picco il 2 giugno, mentre l’S&P 500 Equal Weight ha iniziato a superare nuovi massimi a partire dal 1° luglio.

Il tema centrale è rimasto l’IA e i semiconduttori, sostenuti da forti investimenti in capital expenditure e dalla robusta domanda di chip di memoria. Sebbene alcune aree selezionate del settore tecnologico abbiano subito prese di profitto alla fine del secondo trimestre, le aziende dei semiconduttori e dei chip di memoria hanno registrato un significativo aumento. Il Philadelphia Semiconductor Index (SOX Index) ha visto un’impennata, registrando guadagni a doppia cifra in tutti e tre i mesi, per il miglior risultato trimestrale (87,8%) dalla sua creazione nel 1994.

Crescita e Valore

Nel corso del secondo trimestre, la crescita ha sovraperformato, continuando a guidare i rendimenti complessivi del mercato e consolidando la sua posizione come fattore di leadership dominante all’interno della più ampia tendenza rialzista. La performance in questa categoria è stata ancorata da temi orientati alla tecnologia, che hanno beneficiato di un forte slancio negli utili e di una posizione di investitori sostenuta. Questa leadership ha iniziato a spostarsi a giugno, mentre le dinamiche di mercato si sono evolute. All’interno delle large cap, il valore ha sovraperformato poiché gli investitori hanno ruotato da posizioni di crescita estese verso settori più sensibili alla resilienza economica e a tassi più elevati. Questo ha segnato un punto di inflessione caratterizzato da una partecipazione più ampia.

La performance settoriale delle large cap è stata per lo più positiva nel secondo trimestre, con nove dei 11 settori che hanno chiuso in rialzo. Tuttavia, giugno ha segnato un chiaro spostamento nella leadership, con un’outperformance in aree più cicliche e difensive del mercato. I settori industriali, finanziari e sanitari hanno sovraperformato, mentre le comunicazioni e la tecnologia hanno mostrato rallentamenti a causa di prese di profitto a breve termine. L’energia ha sottoperformato per il secondo mese consecutivo, poiché i prezzi del petrolio sono tornati ai livelli pre-crisi. Sebbene il settore tecnologico abbia catturato la maggior parte della copertura mediatica, gli industriali si sono confermati come il settore con la migliore performance da inizio anno, con un rendimento totale del 20,1%.

Sectores Small-Cap

Dopo aver mostrato debolezza nel primo trimestre, le small cap hanno registrato un forte recupero nel secondo trimestre, con 10 dei 11 settori in rialzo, guidati da guadagni a doppia cifra in tecnologia, industriali, sanità, beni di consumo discrezionali e finanziari, sottolineando una maggiore fiducia degli investitori nelle condizioni di crescita sottostanti. Nella prima settimana di aprile, l’indice small-cap Russell 2000 era scambiato leggermente al di sotto dei massimi ciclici precedenti di novembre 2021, prima di rimbalzare di oltre il 26% fino alla fine del trimestre.

Tassi, Materie Prime e Dollaro

Nel suo primo incontro come presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh ha assunto un tono sorprendentemente restrittivo durante il FOMC di giugno, esprimendo preoccupazioni per l’inflazione superiori a quelle attese dai mercati. All’inizio dell’anno, i mercati avevano scontato tassi più bassi fino all’impennata dei prezzi dell’energia ad aprile, causata dalla guerra in Iran, che ha modificato tali aspettative. L’ultima lettura dell’indice d’inflazione preferito dalla Fed (core PCE) è aumentata per il terzo mese consecutivo, raggiungendo il 3,4% (maggio). I mercati ora scontano 33 punti base di rialzi dei tassi entro la fine dell’anno.

Il FOMC restrittivo ha portato a un appiattimento degli spread, che ha fatto scendere lo spread UST 10s, 2s ai livelli più bassi da marzo 2025.

La parte lunga della curva dei Treasury è stata pressata dalla forte inversione dei prezzi dell’energia, poiché Stati Uniti e Iran hanno interrotto le operazioni militari e si sono diretti verso una pace negoziata. Dopo essere aumentato di oltre il 64% nelle fasi iniziali del conflitto, il petrolio Brent è sceso del 19,3% e del 20,8% ad aprile e maggio, rispettivamente, lasciandolo praticamente invariato dai livelli prebellici.

Il tono restrittivo del FOMC di giugno ha avuto un impatto più pronunciato sul dollaro statunitense. Nella prima metà del 2025, l’US Dollar Index (DXY) ha registrato una delle sue più ripide diminuzioni dei sei mesi nella storia. Successivamente, è passato a un intervallo di trading laterale nel corso dei successivi 12 mesi. Immediatamente dopo il FOMC di giugno, il dollaro ha fatto un “breakout rialzista”, potenzialmente segnalando un trend rialzista a lungo termine.

Prospettive Future

Si prevede che l’S&P 500 registri risultati solidi sia in termini di ricavi che di utili per il secondo trimestre del 2026. Le aspettative di crescita degli utili per il secondo trimestre (su base annua) sono aumentate dal +18,8% alla fine del primo trimestre al 23,1%, secondo FactSet. Anche le aspettative di ricavi hanno mostrato un trend crescente durante il trimestre, con le previsioni di crescita dei ricavi del secondo trimestre che sono passate dal 9,5% alla fine del primo trimestre attualmente al 12,3%. Questo segnerebbe il tasso di crescita dei ricavi più alto dal secondo trimestre del 2022. La combinazione di una crescita dei ricavi accelerata e un aumento maggiore nella crescita degli EPS implica una continua espansione dei margini, in linea con la tendenza più ampia osservata negli ultimi trimestri. Dal punto di vista della valutazione, l’S&P 500 è scambiato a un rapporto P/E forward di circa 20,1x, leggermente sopra le sue medie a 5 anni (19,9x) e a 10 anni (19,0x).

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