La testa che porta la corona è pesante: contrariamente a quanto si possa pensare, Pechino non desidera che lo yuan spodesti il dollaro come valuta dominante a livello mondiale, secondo un importante studioso cinese.
Sebbene la Cina stia cercando di internazionalizzare lo yuan, noto anche come renminbi, non desidera le responsabilità che derivano dall’essere la valuta di riserva globale, ha scritto Zongyuan Zoe Liu, ricercatrice senior per gli studi sulla Cina presso il Council on Foreign Relations, in un articolo pubblicato questo mese su Foreign Affairs.
Per prendere veramente il posto del dollaro, sarebbe necessaria l’apertura dei mercati dei capitali, il che minaccerebbe il controllo del Partito Comunista su chi può accedere ai capitali e in che modo, ha spiegato. Questo è particolarmente importante poiché molti élite si affidano a riserve di dollari offshore come una forma di assicurazione contro la persecuzione politica interna.
Poiché la Cina preferisce mantenere il dollaro al vertice, la vera ragione per promuovere lo yuan all’estero è prevenire che gli Stati Uniti possano utilizzare il sistema finanziario contro di essa, ha aggiunto Liu, simile a quanto accaduto con la Russia, esclusa dopo l’invasione dell’Ucraina nel 2022.
Una rete di yuan sufficientemente internazionale, anche senza essere dominante, potrebbe eludere eventuali sanzioni basate sul dollaro che gli Stati Uniti potrebbero imporre in futuro.
“Occupare un rispettabile secondo posto, o addirittura un terzo posto significativo, sarebbe sufficiente per infrangere il monopolio effettivo del dollaro e limitare la capacità degli Stati Uniti di imporre sanzioni finanziarie unilaterali, risparmiando alla Cina lo sforzo e il costo di mantenere la supremazia della valuta”, ha affermato.
“Dalla prospettiva di Pechino, la missione è quella di stabilire il renminbi come la Pepsi rispetto alla Coca-Cola del dollaro: mai leader di mercato, ma utile in caso di necessità e più che capace di mantenere onesto il dominante incumbente.”
A proposito, Pepsi ha effettivamente perso terreno rispetto a Coca-Cola nelle guerre delle bibite e ha subito una significativa sconfitta simbolica recentemente, quando KFC ha annunciato di sostituire le bevande di PepsiCo con i prodotti di Coca-Cola nei suoi 3.700 ristoranti negli Stati Uniti.
Finora, la Cina facilita l’uso del renminbi tra le aziende in oltre cento paesi e in una crescente gamma di mercati delle materie prime. A giugno, il suo Sistema di Pagamento Interbancario Transfrontaliero contava 1.829 partecipanti in grado di inviare pagamenti a oltre 5.200 banche in 191 paesi.
Requisiti per una valuta globale
Tuttavia, questo rappresenta solo una piccola frazione di ciò che il sistema dominato dagli Stati Uniti elabora, ha affermato Liu, aggiungendo che una valuta globale implica anche pricing, finanziamento, trasferimento di rischio e reinvestimento.
Gli esportatori cinesi continuano a fatturare in dollari e a convertirli in yuan poco prima di portarli in Cina. Ma Pechino sta promuovendo i “prezzi cinesi”, ovvero benchmark in yuan sui mercati delle materie prime domestiche, ed è riuscita a ottenere successi nel settore del litio.
Anche la fase di finanziamento sta guadagnando slancio, poiché le banche cinesi hanno più che raddoppiato i prestiti in yuan a debitori esteri tra il 2023 e la metà del 2026. La Banca Popolare Cinese ha inoltre raggiunto accordi di swap valutario con 32 banche centrali e autorità monetarie straniere.
Passi più modesti hanno incrementato la presenza dello yuan nei mercati di trasferimento di rischio, poiché le aziende statali hanno iniziato a regolare le assicurazioni sui carichi in yuan. Tuttavia, il reinvestimento potrebbe essere il punto più debole della catena. Un forte ecosistema dello yuan richiede che i destinatari mantengano e reinvestano i loro saldi anziché convertirli, ha sostenuto Liu.
La Cina ha ampliato l’accesso estero a titoli azionari e obbligazionari domestici, ma i controlli sui capitali imprevedibili di Pechino rimangono motivo di preoccupazione. A marzo, gli investitori stranieri detenevano solo l’1,6% del mercato obbligazionario cinese, rispetto al 27% del mercato obbligazionario statunitense.
“Senzo una massa molto più ampia di attività in renminbi che gli stranieri possono comprare e vendere liberamente, il renminbi non può avvicinarsi a sostituire il dollaro”, ha affermato.
Tuttavia, in modo simile a come il “petrodollaro” sostiene il ruolo del dollaro nel commercio globale, lo yuan potrebbe dominare il commercio di beni essenziali controllati dalla Cina.
Ciò potrebbe manifestarsi sotto forma di minerali critici, attrezzature per energie pulite e infrastrutture elettriche utilizzate nelle tecnologie verdi, ha ipotizzato Liu.
La Cina ha già consolidato la sua supremazia su gran parte della catena di fornitura verde e sta promuovendo standard basati su tecnologie di proprietà di aziende cinesi.
“Se la Cina consolida il suo dominio su quell’ecosistema industriale, utilizzando le sue dimensioni e i vantaggi di costo per impedire ai concorrenti di recuperare terreno, potrebbe guadagnare abbastanza leva per prezzare quelle esportazioni essenziali, difficili da sostituire, in renminbi, creando le basi per uno ‘yuan verde’ che potrebbe eventualmente sostituire il petrodollaro”, ha previsto.
Petroyuan
Nel frattempo, la guerra in Iran ha sollevato dubbi sul petrodollaro, un sistema risalente a un accordo stipulato nel 1974, quando l’Arabia Saudita accettò di prezzare il proprio petrolio in dollari e di investire i surplus in attività statunitensi.
In cambio del riciclo dei dollari sauditi negli Stati Uniti, Washington garantì la sicurezza del regno, il che comportava anche il dispiegamento di truppe nella regione, la fornitura di armi avanzate e la garanzia della libera navigazione nello Stretto di Hormuz.
Tuttavia, il ruolo dell’America in Medio Oriente appare oggi drasticamente diverso. Nonostante 40 giorni di bombardamenti intensi sull’Iran e una protezione costante delle navi commerciali, gli Stati Uniti non hanno ancora ripristinato completamente il traffico nello stretto.
Nel contempo, gli sciami di missili e droni iraniani hanno inflitto danni significativi agli aerei, radar e basi statunitensi, mentre i sistemi di difesa aerea americani non sono riusciti a proteggere completamente le infrastrutture energetiche critiche degli alleati del Golfo.
“Danni alle economie del Golfo potrebbero incoraggiare un disimpegno dai loro risparmi in attivi esteri,” ha avvertito Deutsche Bank a marzo. “In questo contesto, le notizie secondo cui il passaggio delle navi attraverso lo Stretto di Hormuz potrebbe essere concesso in cambio di pagamenti in yuan dovrebbero essere seguite con attenzione. Il conflitto potrebbe essere ricordato come un catalizzatore chiave per l’erosione della dominanza del petrodollaro e l’inizio del petroyuan.”
