Analisi delle Attese sui Risultati di Reliance Industries nel Primo Trimestre
I risultati del primo trimestre di Reliance Industries (RIL), di proprietà del miliardario Mukesh Ambani, saranno annunciati oggi dopo la chiusura del mercato. Le aspettative sembrano dipendere meno dall’espansione costante di Jio e più dalla capacità del settore della raffinazione di trarre vantaggio da un significativo incremento dei margini globali sui combustibili.
Secondo Jefferies, i margini di raffinazione lordi a Singapore sono balzati a 21,3 dollari al barile nel trimestre, rispetto ai 5,6 dollari dello stesso periodo dell’anno precedente. I margini del diesel, della benzina e del carburante per aviazione sono aumentati rispettivamente del 263%, 152% e 342%, mentre i margini dei prodotti chimici misti sono cresciuti del 56%.
Queste condizioni hanno alimentato le aspettative di una forte ripresa nel business "oil-to-chemicals" (O2C) di RIL. Tuttavia, un previsto fermo impianto di raffinazione, le perdite nella vendita al dettaglio di carburante e i costi operativi elevati potrebbero influenzare la misura in cui l’aumento dei margini globali si traduce effettivamente in guadagni.
JPMorgan ha formulato previsioni ottimistiche per il settore della raffinazione, stimando che l’EBITDA dell’O2C di RIL aumenterà del 24% sia rispetto al trimestre precedente che su base annua, raggiungendo 18.025 crore di rupie. Questo contributo dovrebbe aiutare l’EBITDA consolidato a crescere del 12% rispetto all’anno precedente e del 9% rispetto al trimestre di marzo, arrivando a 48.115 crore di rupie.
Secondo la banca d’investimento, i margini di raffinazione e di prodotti chimici sono rimasti molto solidi durante il trimestre. RIL, tuttavia, ha effettuato lavori di manutenzione su una delle quattro unità di distillazione del greggio, il che potrebbe aver inciso sui volumi. Un cambio più debole della rupia potrebbe attenuare parzialmente questo impatto, ma al contempo aumentare i costi operativi e quelli di cambio.
JPMorgan prevede che il profitto attribuibile agli azionisti crescerà del 13% rispetto al trimestre precedente e del 6% su base annua, raggiungendo 19.136 crore di rupie. È importante notare che gli investitori potrebbero concentrarsi sulla capacità di RIL di tradurre i margini delle materie prime più forti in guadagni. Secondo JPMorgan, l’azienda non ha completamente sfruttato i vantaggi delle condizioni favorevoli del settore della raffinazione e dei prodotti chimici nel trimestre di marzo. La guida aziendale e la "trasmissione" dei margini potrebbero rivelarsi più significative dei risultati trimestrali. Una performance O2C robusta potrebbe aumentare la fiducia che i margini elevati supporteranno i guadagni nel resto dell’anno, portando a possibili aggiornamenti delle stime.
Anche Jefferies prevede che la raffinazione guiderà il trimestre, stimando un aumento dell’EBITDA consolidato di RIL del 10% su base annua, grazie a una crescita del 20% dell’EBITDA O2C. La società si aspetta che l’allargamento degli spread chimici e i margini più forti presso la raffineria della zona economica speciale sostengano il segmento.
Citi prevede che i guadagni O2C miglioreranno grazie ai margini di raffinazione più alti e agli spread chimici robusti, stimando un aumento dell’EBITDA consolidato dell’11% su base annua e dell’8% rispetto al trimestre precedente, raggiungendo 47.473 crore di rupie, mentre il profitto potrebbe aumentare del 6% rispetto all’anno precedente, arrivando a 19.098 crore di rupie.
Non tutte le banche d’affari globali si aspettano che RIL riesca a cogliere appieno i benefici dell’ambiente favorevole per la raffinazione. Nomura prevede un incremento dell’EBITDA O2C del 4% su base annua e del 3% rispetto al trimestre precedente, toccando 15.020 crore di rupie. Un fermo programmato di un mese presso l’unità di raffinazione nazionale di RIL potrebbe compensare parte dei benefici derivanti dai margini di raffinazione più forti e dai prezzi dei prodotti chimici. Inoltre, il business potrebbe essere influenzato da perdite nella vendita al dettaglio di carburante e da un aumento della produzione di GPL da raffinazione. Di conseguenza, Nomura prevede una crescita dell’EBITDA consolidato del 5% su base annua e del 2% rispetto al trimestre precedente, raggiungendo 44.860 crore di rupie.
La varietà delle aspettative rende l’O2C un elemento chiave da monitorare. Indicatori di raffinazione globali solidi hanno creato le condizioni per una ripresa dei guadagni, ma l’entità di questa dipenderà dall’utilizzo della raffineria, dai costi delle materie prime, dalle perdite di marketing e dalla capacità di RIL di monetizzare i margini elevati dei prodotti.
Jio: Aspettative di Crescita Stabile
A confronto, Jio è previsto come un motore di crescita relativamente stabile. Nomura prevede che l’EBITDA di Jio Platforms aumenterà del 14% su base annua e del 4% rispetto al trimestre precedente, raggiungendo 20.860 crore di rupie. Si aspetta che il numero degli abbonati cresca di otto milioni durante il trimestre, raggiungendo 532,4 milioni, mentre il ricavo medio per utente (ARPU) potrebbe migliorare a 217 rupie al mese, rispetto alle 214 rupie del trimestre precedente.
"Un O2C e un retail deboli, mentre Jio probabilmente rimarrà stabile," ha dichiarato Nomura nella sua anticipazione. L’aggiunta di abbonati e un modesto miglioramento della monetizzazione dovrebbero supportare le performance di Jio. Tuttavia, senza un significativo incremento tariffario nel trimestre, il business delle telecomunicazioni potrebbe mostrare una crescita in linea con le aspettative, senza generare sorprese significative.
Nomura ha indicato che un potenziale aumento delle tariffe e la valutazione assegnata a Jio Platforms in un prossimo IPO potrebbero emergere come fattori scatenanti importanti. Per il trimestre di giugno, tuttavia, le aspettative operative sono incentrate sulla continua crescita degli abbonati e su un incremento limitato dell’ARPU.
I dati di Jio saranno monitorati attentamente, poiché la società ha presentato il suo Draft Red Herring Prospectus (DRHP) alla Sebi e si prevede che raccolga tra 35.000 e 40.000 crore di rupie nell’ambito dell’offerta pubblica di vendita (OFS). L’entità delle telecomunicazioni utilizzerà i proventi dell’IPO per ripagare debiti per un valore di 27.500 crore di rupie. Questo mega IPO è molto atteso, poiché potrebbe rappresentare il più grande nella storia di Dalal Street, superando l’offerta di 27.870 crore di rupie di Hyundai.
Crescita del Retail con Margini Sottopressione
Si prevede che Reliance Retail cresca, sebbene la redditività possa continuare a rimanere indietro rispetto ai ricavi. Jefferies prevede una crescita dei ricavi retail dell’11% e un aumento dell’EBITDA dell’8% su base annua. Nomura prevede un incremento dei ricavi del 12%, ma stima che l’EBITDA aumenterà solo del 3% a causa della pressione sui margini. Rispetto al trimestre precedente, si attende una diminuzione dell’EBITDA retail del 5%, portandolo a 6.590 crore di rupie.
Citi prevede che la crescita dell’EBITDA retail rimarrà più debole rispetto alla crescita dei ricavi a causa degli investimenti nel commercio rapido.
Il settore upstream di petrolio e gas potrebbe risultare il più debole del portafoglio. JPMorgan prevede una diminuzione dell’EBITDA del 13% su base annua, mentre Jefferies e Nomura stimano un calo del 21%. Un abbassamento della produzione di KG-D6 e minori realizzazioni del gas potrebbero pesare sul segmento.
Ciò lascia la raffinazione come il principale potenziale catalizzatore dei guadagni. Jio dovrebbe offrire visibilità sulla crescita, il retail potrebbe generare un’espansione dei ricavi con margini più deboli, mentre il settore upstream è previsto rimanere sotto pressione.
La questione decisiva è se il business O2C di RIL abbia convertito le eccezionali condizioni globali di raffinazione del trimestre in guadagni a livello aziendale. La risposta potrebbe risultare più rilevante per il titolo rispetto a un altro trimestre prevedibile di crescita degli abbonati e dell’ARPU per Jio.
(Disclaimer: Le raccomandazioni, i suggerimenti, le opinioni e le visioni fornite dagli esperti sono personali e non rappresentano necessariamente le opinioni di Economic Times.)
