Analisi dell’Articolo su Adani Power
IIFL ha avviato la copertura su Adani Power con un prezzo obiettivo di 240 Rs, rispetto al prezzo attuale di mercato di 220 Rs, e prevede che l’EBITDA quadrupli entro l’anno fiscale 2033-2035.
Nel rapporto, la società di brokeraggio ha affermato che il prezzo obiettivo basato sul metodo SoTP (Sum of the Parts) di 240 Rs per azione attribuisce ad Adani un valore implicito di 20 volte l’EBITDA previsto per il 2028, superiore alla media del settore di 11,1 volte, a testimonianza della sua crescita più rapida e della redditività superiore.
Inoltre, è stato sottolineato che, grazie a un ampio portafoglio di crescita, a un’esecuzione leader del settore e a attività complementari nel settore delle energie rinnovabili e nella gestione dell’energia, Adani è stimato in grado di quadruplare l’EBITDA entro il 2033-2035. Sebbene oltre il 60% del valore equo derivi da progetti non ancora attuati e le azioni siano scambiate a un elevato rapporto P/BV di 4,6 volte per il 2028, IIFL ritiene che la sua base di attivi leader del settore e il profilo di flusso di cassa giustifichino le opzioni di crescita. La società di brokeraggio ha quindi avviato la copertura con un rating di "Acquisto".
Il rapporto ha evidenziato che Adani sta costruendo 23,7 GW di nuova capacità a carbone (più della pipeline di 17 GW di NTPC), il che raddoppierà la sua base operativa di 18 GW. Si prevede che il flusso di cassa libero dalle operazioni di Adani aumenterà da 170 miliardi di Rs nell’anno fiscale 2026 a 570 miliardi di Rs al completamento dell’intero portafoglio, con opportunità derivanti da piani di espansione nel nucleare (obiettivo di capacità di 10 GW entro il 2035) e nell’idroelettrico (5 GW in joint venture con Druk Green Power, Bhutan).
La base clienti è destinata ad espandersi oltre le DISCOM, entrando nel settore della fornitura di energia a clienti commerciali e industriali. Si prevede un tasso di crescita annuale composto (CAGR) dell’EBITDA del 20% nel periodo 2026-2029, poiché alcuni progetti in costruzione entreranno in funzione, rendendo Adani tra i produttori di energia non rinnovabile a più rapida crescita in India. Tuttavia, i rischi al ribasso includono ritardi nell’esecuzione, la mancata firma di contratti di acquisto di energia (PPA), tariffe spot deboli e la concorrenza da parte dell’accumulo di energia.
Adani Power è il più grande sviluppatore e operatore di generazione di energia termica del settore privato in India, con una capacità installata di 18,2 GW distribuita su un portafoglio di centrali a carbone. La sua diversificazione geografica e la varietà di localizzazione le conferiscono flessibilità nel rifornimento, consentendole di approvvigionarsi attraverso una combinazione di collegamenti con il carbone domestico, aste elettroniche e carbone importato.
Il rapporto ha inoltre indicato che l’azienda sta ora aggiungendo 23,7 GW di capacità termica organica (tutta ultra supercritica/supercritica). I contratti di acquisto di energia sono già stati assicurati per il 56% di questa pipeline, garantendo visibilità sui ricavi a medio termine; il resto è previsto che venga completato progressivamente o operi come mercante fino alla contrattazione.
Secondo IIFL, il portafoglio operativo di Adani (inclusi attivi acquisiti altamente redditizi) è valutato 4,1 volte il P/BV previsto per il 2028, sostenuto da un elevato ritorno sugli investimenti (RoE) e dalla certezza a lungo termine dei PPA. Il portafoglio in costruzione per il quale l’azienda ha assicurato PPA è valutato 2,4 volte il P/BV previsto per il 2028, beneficiando di un basso capitale per GW grazie al blocco precoce dei prezzi delle attrezzature e alle tariffe PPA attraenti.
Il portafoglio in costruzione in attesa di PPA è valutato 1,8 volte, a causa dell’incertezza attuale. Tuttavia, la base di costi fissi relativamente bassa la posiziona favorevolmente sia nell’ottenere PPA sia nel mercato mercantile. Gli investimenti e le opzioni coprono le iniziative nucleari, idroelettriche e nel settore commerciale e industriale, insieme a investimenti di minoranza. Inoltre, la società di brokeraggio attribuisce un premio mercantile alla flotta, tenendo conto della flessibilità che offrirà alla rete in un futuro caratterizzato da una forte presenza di energie rinnovabili.
(Nota: Le raccomandazioni, suggerimenti, opinioni e punti di vista forniti dagli esperti sono personali e non rappresentano le opinioni di The Economic Times.)
